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今年下半期のコスピ指数が1万380、S&P500指数が最大9240まで上昇する可能性があるという見通しが出た。 ただしマイクロソフト·アルファベットなどハイパースケーラーの営業利益率防御と余剰キャッシュフロー(FCF)黒字維持、米国市場金利上昇制限が確認されなければならないという但し書きがついた。 サムジョンニクスの株価の行方は営業利益率の推移にかかっているという見通しも付け加えた。 サムジョンニクスの株価が営業利益率の頂点時期より通常2ヵ月前に最高値を記録してきた前例があるためだ。

ハナ証券のイ·ジェマングローバル投資分析室長は最近、「2026メギョンと共にする財テクコンサート」で、最近の国内およびグローバル証券市場の展望と証券市場の回復条件をこのように提示した。

イ室長は依然としてコスピ上昇余力が残っていると見た。 イ室長は「株価が上がるためには市場にお金が引き続き供給され、企業が稼ぐお金も増えなければならないが、今は二つの条件が全て生きている」と説明した。 実際、米連邦準備制度（FED）が今年の基準金利を凍結したが、保有資産の規模は昨年末の6兆5000億ドル（約9425兆ウォン）から6兆7000億ドル（約9715兆ウォン）に増えた。 米国、欧州、中国、日本、韓国など12カ国の通貨量（M2）をドルに換算したグローバル流動性も120兆ドル（約17京4000兆ウォン）で史上最高値を更新している。

原油価格の急騰は一時的な要因と判断した。 この3ヵ月間、西部テキサス産原油（WTI）の平均上昇率は63%だが、S&P500情報技術（Tech）セクターの資本的支出（CAPEX）の増加率は80%とさらに高い。 イ室長は「二つの指標が逆転する時点が強気市場終了シグナル」と分析した。 米ハイパースケーラーのCAPEXは今年7500億ドル（約1087兆ウォン）、来年1兆ドル（約1450兆ウォン）を超えるものと推算される。

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企業業績の展望も根拠として提示された。 コスピ上場企業が稼ぐ純利益は今年689兆ウォン、来年853兆ウォンと推算される。 年明けの展望値がそれぞれ319兆ウォンと356兆ウォンだった点を勘案すれば、116%と139%増えた数値だ。 指数が年末までに来年の利益をあらかじめ反映すれば、コスピの時価総額は8499兆ウォンまで増える。 10年以降、コスピの平均株価収益率（PER）9.96倍を適用し、指数に換算すれば1万380だ。 イ室長は「株式がさらに高く評価されなくても利益展望さえ合えばコスピは1万時代に進むことができる」と見通した。

カギは三星電子とSKハイニックスだ。 両社がコスピ全体で占める時価総額の割合は48%、今後1年間に稼ぐ利益の割合は72%に達する。 株価の行方は営業利益率が分かれるというのがイ室長の判断だ。 三星電子の営業利益率は2027年第2四半期55.2%、SKハイニックスは同年第3四半期75.9%でピークに達する見通しだ。 過去2017年サムスン電子と2018年SKハイニックス共に株価が営業利益率頂点より2ヶ月先に高点を記録した。

米証券市場については、流動性の拡大と企業利益の増加の持続を強気市場の基本条件として提示した。 S&P500指数の上段は2つのシナリオに分けられる。 今年と来年の1株当たり純利益（EPS）を半分ずつ反映した353ドル（約51万2000ウォン）基準では8640、来年のEPS377ドル（約54万7000ウォン）を全て反映すれば9240だ。 2021~2026年にPER上段の平均である24.5倍を適用した数値だ。 核心業種としては半導体とソフトウェア、投資銀行が挙げられた。

00年の情報技術（IT）バブル再現の憂慮には線を引いた。 当時、シスコシステムズは時価総額5516億ドル（約800兆ウォン）で1位になったが、純利益は27億ドル（約3兆9000億ウォン）にとどまった。 マイクロソフトの28%、ゼネラル·エレクトリック（GE）の20%水準だ。 イ室長は「利益規模と関係なく株価過熱だけで時価総額1位企業が変わったのが当時のバブル崩壊の信号だった」と指摘した。

一方、イ室長は過去の緊縮衝撃以後、売上より純利益とキャッシュフロー増加率が高かった業種が急速に復帰したという点を根拠に「利益展望が堅調な半導体とITハードウェア、防衛産業、電力機器、原発の主導力は依然として有効だ」と話した。