「やはり局長はだめだ」「米証券市場に戻るのが答えだ」。

一時流行した「局長脱出は知能順」という苦々しい自嘲が再び市場を覆っている。 実際、今月に入って国内投資家の米国株の買い越し額はすでに5兆ウォンを超えている。 西鶴アリの脱出が加速化するのは、国内市場に対する信頼が崩れたためだ。 その不信感は今回の暴落の場で赤裸々に表われた。 コスピが29日、5000台に落ち込むと、いたるところから悲鳴が上がった。 たった2日で1000ポイント以上蒸発し、先月の高点（9114）比の下げ幅は40%に迫った。 それこそ「狂った変動性」だった。 戦争勃発も金融危機もなかったのに起きたことだ。

7月に入ってコスピとコスダックではサイドカーが25回発動され、取引を一時中断するサーキットブレーカーも4回も鳴った。 恐怖に震えた投資家の「パニックセル」が市場を飲み込んだ。 このような市場を果たして正常な資本市場と言えるだろうか。

国内個人投資家が1400万人、国民3人に1人の割合である現実で、証券市場の崩壊はこれ以上金融市場だけの問題ではない。 家計資産と老後を脅かす国家的危険だ。 にもかかわらず、政府の対応は無能に近かった。 「不動産より株式」「コスピ5000時代」を前面に掲げ証券市場活性化を強調したが、いざ市場が崩れる時は手をこまねいていた。 特に、半導体の割合が高い中、単一銘柄のレバレッジETFまで許容したのが証券市場の変動性を大きくした敗着だった。 危険管理対策が必要だという要求にもかかわらず、当局はゴールデンタイムを浪費した。 その間、個人投資家の損失は56兆ウォンに増えた。 遅ればせながら出した対策も外国人·機関を除いたまま個人投資家だけに負担を転嫁する弥縫策に止まった。

企業も責任から自由ではない。 自社株の消却と配当拡大など株主還元は依然として不十分であり、市場の体質改善も遅いばかりだ。 政府は市場安定化対策を急いで講じ、企業は株主価値を高めるべきだ。 そのような変化がなければ「局長脱出」は一時的な現象ではなく慢性病に固まるほかはない。

[シム·ユンヒ論説委員]