今年7月国内股市大幅调整时,正在考虑以子女名义投资赠与资金的一位顾客在电话中意外地说出了话。 他说:"上市指数基金(ETF)因为危险,所以不投资。"

这多少令人感到意外。 因为他是平时通过证券公司账户积极交易个别项目的顾客。 当被问及原因时,他表示,最近国内代表指数ETF和半导体ETF经历大幅下降后,ETF本身成为了危险的投资手段。 这是投资者对最近市场的认识的一个明显的例子。

此次国内股市的调整与以往略有不同。 半导体行业的剧烈调整动摇了整个市场。 国内代表指数是半导体行业的比重较高的结构,因此追随代表指数的ETF的跌幅也只能增大。

最终,此次市场表现出的并不是ETF的危险性。 反而可以确认相信是"分散投资"的投资组合实际上集中在特定产业上。

代表性指数既包含一个国家经济，也包含该国产业的偏重。 这就是为什么即使投资了代表指数ETF,也很难断定已经实现了充分的分散投资。 虽然很容易认为拥有多个ETF,分散投资很好,但实际上并非如此。 代表指数也是一个投资组合,根据其中的产业比重,成果和变动性也会有所不同。 例如,如果同时拥有人工智能(AI)ETF和半导体ETF、美国技术股ETF,商品有多种。 分散投资做得好吗？ 不是那样。 很有可能集中在同样的增长股和技术股。 也就是说,虽然商品分散,但危险可以朝着同一方向移动。

咨询过程中听到最多的问题也发生了变化。 以前是"要买什么"的话，最近更多的是"为什么我的账户晃得这么厉害？

这个问题的答案出乎意料地简单。 比起商品,首先要观察投资组合的结构。 比起像以前一样区分国内和海外,首先检查的是投资哪些国家和哪些产业。 国内代表性指数ETF是投资韩国经济增长的优秀手段,但如果仅靠国内市场组成投资组合,就可以直接受到韩国经济和特定产业的影响。

因此,比起选择,全球分散更接近于设计投资组合的基本原则。 包括美国在内的全球股票、债券、分红、收益资产等一起编入的话,有助于减少集中在特定国家和产业的危险。 此次市场也是再次确认同时拥有全球资产的理由的契机。

最近比起商品,更想先向顾客说明资产的作用。 增长型资产负责长期的资产增值,分红和收入资产负责持续的现金流,债券和现金性资产负责缓解变动性。 全球资产的作用是分散集中在特定国家和产业上的风险。 当不同角色的资产在一起时,投资组合可以在意想不到的市场变化中保持均衡。

此次市场并不是展示ETF危险事实的市场。 投资ETF和分散投资并不是相同的意义。

投资者选择商品,但资产管理是设计投资组合的事情。 比起拥有什么样的商品,将发挥何种作用的资产、分装在哪个国家和产业中,决定长期成果。

市场今后还会多次动摇我们。 但是,设计好的投资组合虽然不能消除变动性,但也能产生坚持的力量。 我认为,今年7月市场给我们留下的最大教训也在于此。



[KB国民银行 果川综合金融中心 支行行长 林恩顺]